事件:

　　2013年9月25日公告,公司与山西省晋城市沁水县人民政府在山西省沁水县签署了《沁水县人民政府与深圳市铁汉生态环境股份有限公司“苗木花卉产业发展项目”投资合作框架协议》。涉及投资金额约为5亿元。

　　点评:

　　苗木花卉产业基地的建设有利于进一步扩充产业链条,提升公司自身的盈利实力。公司此次和沁水县人民政府合作开发的苗木花卉产业发展项目分三期建设,占地2万亩,第一期投资0.6亿元,占地1300亩,主要用于各类彩色苗木的展示。第二期投资1.5亿元,占地5000亩,主要用于产业技术研发、种苗生产与供应。第三期投资2.9亿元,占地13700亩,用于建设苗木花卉生产基地,实现规模化和专业化。本项目由公司承担项目的建设投资,此次公司在山西省沁水县建立苗木花卉基地,一方面可以为公司在山西省乃至华北地区的业务开展提供有力支持,有利于进一步推动公司业务在全国的布局,同时增加苗木的自给比例、销售以及缩短苗木运输半径;另一方面可以通过苗木种植降低成本,苗木作为公司开展园林绿化工程的主要原材料之一,成本的下降有利于提升公司的盈利水平。以乔木类为例,若公司采购幼苗乔木进行培育,养出冠幅,可以节省10%左右的成本,从而提升工程业务的毛利率水平,对公司的业绩影响较为积极。

　　维持“推荐”评级。我们维持13、14、15年EPS分别为0.92元、1.29元、1.84元。以9月25日收盘价25.39元计算,对应13、14、15年PE分别为28倍、20倍、14倍。在苗木培育经历成长期投入使用后,公司的盈利水平将得到进一步提升,目前仍然具备非常强的估值吸引力,是值得持续跟踪的投资标的,我们继续维持“推荐”的评级。

　　风险提示:宏观经济下行的风险,项目进展慢于预期的风险。