普邦园林首获BT大单，市政园林拓展加速。公司14日公告与湖南建筑工程集团总公司、围海股份组成的联合体中标“狮山镇博爱湖片区道路建设工程及狮山镇博爱调蓄湖水系整治工程（含道路建设、水系建设与湖岸建设）BT项目”，总金额26.7亿元。其中普邦为狮山镇博爱调蓄湖水系整治工程的投资方，投资概算为15.5亿元，公司与围海股份分别承担水系建设与与湖岸建设的施工任务，工期360日。公司水系建设项目投资额8亿元，预计14年将确认项目工程收入6.45亿元，同时，预计2015-2019年将确认投资收益共3.01亿元。

　　市政业务发力，将与地产双轮驱动公司持续成长。公司以地产园林起家，本次公告BT项目宣告公司在市政园林领域的重大突破。我们判断未来普邦将持续拓展市政业务，不断获取优质订单，提高综合盈利能力。博爱湖目14年工程收入约占我们预测当年公司收入的19.84%，以行业保守10%净利率计算，影响14年EPS约0.2元。

　　核心战略标准化、专业化、信息化夯实长期增长基础。公司通过“三化”夯实长期增长基础，战略复制装饰龙头金螳螂上市初期路径，有望成为园林行业引领者。（1）加强设计工序专业化和施工方案研发，提质降耗，提高产能周转率；（2）布局研发，提高苗圃培植、机械化施工水平，加快施工材料与流程工厂化、标准化，缩短项目工期；（3）提高信息化精细化管理水平，设计施工资源模块化，建立人才与技工长期培养体系。

　　园林产值高增速与低集中度提供长期发展空间，公司凭借品牌与管理优势将快速获取市场份额。我们测算：园林景观行业未来5年市场规模复合增速保持15%以上，2015年行业产值将达4819亿。地产销售与行业政策是影响未来园林行业规模的核心变量。2012年行业CR10不超过5%。市政园林项目体量逐年扩大使业主愈发重视资金与品牌实力，公司本次获取BT项目大单再次演绎园林公司强者恒强逻辑。

　　盈利预测及投资评级：预测2013～15年EPS分别为0.56元、0.77元、1.04元，未来3年复合增速为34.4%，维持“买入”评级。