生态文明和城镇化的双重政策激励下，未来5-10年生态治理产业蕴含万亿市场规模，其中，园林企业若能成功转型将最为受益。另外，两会召开在即，生态环保将再成热点议题，园林股有望戴上生态治理光环，充分享受行业黄金期市场空间。2014年：期待园林板块进入脉冲式成长阶段，期待龙头股在政策与业绩双轮驱动下崛起！券商推荐：普邦园林、东方园林、棕榈园林、铁汉生态。

　　园林板块分析

　　2014年园林板块期待政策与业绩双轮驱动：园林板块正处业绩底与估值底；14年政策有望持续加码—生态文明建设评价体系以及如何与GDP的协同考核制度，包括从中央的顶层设计到地方的全面配套与层层分解；地方政府基础设施投资显著向园林绿化投资倾斜概率较大；大生态景观市场空间广阔：如万亿级规模的矿山修复、城市河道与景观园林的综合治理起步发展。

　　【13年园林行业表现回溯：生态环保一马当先】2013年园林板块全年涨幅10.89%，超越建筑板块和上证综指高达20.82%、18.80%。全年板块的走势呈现非常明显的前高后低：1-5月的大幅飙升：除棕榈园林仅涨17%之外，其他园林股涨幅高达41%—57%；6-9月的深度调整：5家园林公司跌幅17%—33%；10月至今园林板块震荡、消磨期。

　　【14年园林行业政策展望：绿色中国助力崛起】政策有望持续加码——生态文明建设的评价体系以及如何与GDP的协同考核制度，包括从中央的顶层设计到地方的全面配套与层层分解，从而有望成为行业发展的强力催化剂。强力政策出台预期有望成为估值提升主要推手：（1）生态文明建设指标量化考核制度出台在即；（2）城镇化政策：已基本明确14年出台、以中小城市户籍改革为核心，将有力推动中小城市的城镇化进程进而市政与地产园林行业的发展。

　　【生态园林股：高成长低估值业绩或加速增长】目前行业处估值、业绩双重底部。园林板块PE处于历史底部；对应2013/2014年动态PE区间为21-32倍（剔除蒙草抗旱(300355,股吧)），平均27倍，而2014年动态PE仅14-22倍，平均19倍，基于行业增长中枢约15%、2014年板块上市公司净利润增长约30%—50%，估值有较大提升空间。2014年业绩加速概率高，业绩弹性更大。

　　四只园林股分析

　　普邦园林:首获BT项目大单市政园林拓展加速

　　投资要点：公司水系建设项目投资额8亿元,预计14年将确认项目工程收入6.45亿元,同时,预计2015-2019年将确认投资收益共3.01亿元。园林产值高增速与低集中度提供长期发展空间,公司凭借品牌与管理优势将快速获取市场份额。我们测算:园林景观行业未来5年市场规模复合增速保持15%以上,2015年行业产值将达4819亿。地产销售与行业政策是影响未来园林行业规模的核心变量。2012年行业CR10不超过5%。市政园林项目体量逐年扩大使业主愈发重视资金与品牌实力,公司本次获取BT项目大单再次演绎园林公司强者恒强逻辑。预测2013~15年EPS分别为0.56元、0.77元、1.04元,未来3年复合增速为34.4%,维持“买入”评级。