园林绿化业龙头,市政地产园林业务均衡发展:(1)公司是园林绿化行业的龙头,根据《中国城市园林绿化企业经营状况调查报告》,2009-2011年公司在全国园林绿化企业中,大型项目施工能力排名均位居第3名,综合竞争力排名中分别位居第4名、第6名、第5名。(2)公司坚持市政园林业务、地产景观业务均衡发展,两项业务收入及利润占比合计在90%以上,并根据市场需求灵活调整业务结构。

　　跨区域扩张推动快速成长:(1)近年来公司业务实现快速增长,2010-2012年主营业务收入增速分别为57.2%、29.6%、10.2%,2013年增速回升,前3季度收入同比增长22.4%。净利润增速变化与收入增速基本一致,2013年净利润预告同比增长15%-25%。(2)公司积极进行跨区域扩张,目前业务经营区域已从华南、华西地区逐步扩展至华北、华中等地区。从收入占比来看,华南地区收入占比从2008年83%下降至2012年26%,2012年华西、华北、华东区域的收入占比分别达到31%、17%、17%。

　　募投项目推动跨区域发展,提高订单承接能力:本次募集资金用于四川泸县、湖北荆州2个苗木基地的建设以及流动资金补充。(1)四川泸县、湖北荆州2个苗木基地,分别处于华西、华中地区,该基地的建设,有助于提高苗木自给率、控制成本,并为公司跨区域扩张提供良好的支撑。(2)园林绿化行业具有资金密集型的特点,补充流动资金有助于缓解资金瓶颈,提高订单承接能力。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年每股收益分别为1.12元、1.43元、1.86元。园林行业A股5家上市公司2012-2014年市盈率均值分别为34.03倍、26.20倍、20.71倍。公司本次最终发行价22.32元,对应2012-2014年市盈率分别为23.25倍、19.93倍、15.61倍;同时考虑公司规模较小,上市效应更加明显,建议积极申购。