泛亚国际在香港IPO受热捧,开启普邦国际化与平台化发展之路。设计迎来大发展,PPP模式拿下首单,全产业链布局拓宽传统发展路径。普邦园林在2014年将拓宽发展路径,展现成长价值。维持2014/15年EPS0.79、1.05元,维持目标价18元,对应2014年22倍PE(板块平均),增持。

　　投资泛亚国际是公司完善产业链、占领高端市场的重要步骤。投资泛亚后,普邦园林将具备为客户提供“规划-建筑设计-园林设计-园林施工”一体化全产业链的优质服务能力,有助于公司整合上下游资源,衔接产业链条。另一方面,泛亚业务范围辐射到北上广深、港澳等国内主要城市及菲律宾。泛亚在商业园林的高端设计市场具有较大的市场份额和较高的品牌美誉度,普邦园林与泛亚国际的合作,有助于打开公司的高端市场。

　　泛亚国际IPO热情如火,公开发售超额认购354.倍。IPO过程展现普邦收购眼光,在普邦与泛亚产业协同发展下,泛亚环境2014年迎来良好的增长前景,结合设计业务的现金流充裕特征,本次发行受到市场关注,公开发售获得8683份有效申请共35.5亿股,超额认购354.6倍。IPO之后普邦将持有25.5%,在双上市平台基础上,有助于双方进一步的合作加强。

　　以大环保为发展方向,全产业与新模式布局推进中。坚定发展大环保领域,适度加强跨领域业务推进;PPP模式园林项目落地,加强了大项目的收款保障力度;立足于领域扩张与模式创新,追求成长中的现金流改善。

　　风险提示:地产园林项目在地产大周期向下产生成长减速风险。