广州普邦园林股份有限公司(以下简称“普邦园林”)去年12月公告，因发行股份购买资产而停牌。公司的资产重组行为引发了机构的强烈关注。停牌期间，多家机构上门实地调研，安信证券、东北证券、国泰君安等分析师纷纷发布研究报告。作为一家园林工程类的中小板企业，普邦园林的战略转型为何会吸引机构的注意，分析师眼中的普邦园林又是怎样的呢？

　　并购持续推进

　　产业链优势日益加强

　　资料显示，普邦园林主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植生产以及园林养护。去年12月8日晚，公司公告称，因筹划重大事项公司股票9日起停牌。去年12月22日晚，公司再发公告，确认重大事项为发行股份购买资产。

　　公司的停牌引发了机构的关注，去年12月至今的一个多月时间，已经有三批机构先后主动与公司进行了沟通。对普邦园林此次的收购扩张的方向表示出了兴趣。对此，普邦园林表示，公司非传统业务会继续往外扩张，另外会向环保方向发展。从长远来看，只要政府有法条规定必须按照一定技术或程序去做，那环保市场将非常巨大。公司还预计，类同行业的并购估计明年能占收入的10%，他们增速基本会比母公司快一些。

　　此前，普邦园林长期聚焦于地产园林行业，是该细分领域的龙头，其原商业模式为房地产开发商提供园林景观施工服务赚取利润(采购原材料—按图纸施工—项目结算回款)，但是近年来，宏观经济增速下降，人力成本上升使得原有模式的可持续性受到周期性挑战，业绩增长存在一定的波动。

　　公司为应对行业生态变革，进行了积极的战略调整。确立了未来主攻的两大方向：一是确立“以地产园林为主，市政、旅游园林两翼齐飞”的战略定位；二是打造设计平台，尝试“设计+施工一体化服务”的新盈利模式。

　　新涉入的市政工程领域与地产园林最大的不同在于该业务系统中新增地方政府参与者。由于近年来，地方政府举债投资量较大，导致负债率较高。为缓解地方政府资金压力，普邦园林主要采取PPP模式发力市政园林领域。2014年5月，公司签署《淮安市白马湖森林公园项目PPP合作协议》，开启市政园林行业PPP模式的第一单，该模式不但解决政府资金问题，还保障公司项目回款。普邦园林在接待广发证券调研时称，公司有意复制PPP模式，最近在收购拥有较好技术的公司。

　　另外，在原有商业模式下，普邦园林主要以园林施工为主。由于施工环节处于行业中游，其附加价值较低。向园林景观设计端延伸，分享高附加值也是公司商业模式演进方向之一。

　　目前，公司通过自建和收购设计院的方式，获取设计人才，构建业务关键资源，实现盈利模式从单纯依赖施工服务到设计+施工一体化服务的进化，打开新的交易空间(可承接单纯的设计项目和设计+施工总承包项目)。公司现已经设立总部、北京、上海、成都四家设计院，并且完成对城建达设计院、泛亚环境的收购，初步具备提供全产业链服务的能力，实现向园林行业前端延伸。

　　成本控制是维持园林工程企业核心竞争优势的关键，降低原材料的采购成本也是公司商业模式可演进的方向。2014年9月，普邦园林通过IPO募投建造阳春3400亩和四会699亩的苗木基地正式投入产出，公司的苗木自给率逐步提高，采购成本得到有效控制。

　　此次，普邦园林通过非公开融资10.5亿元，募投佛山市政项目、建设运营中心和苗木基地，加速商业模式演进。国泰君安分析称，公司远期业绩有望保持快速增长，预计2014年、2015年每股收益将达到0.74元和1.00元。

　　董事长自掏腰包

　　参与定增彰显信心

　　除了公司积极的商业模式转型外，董事长自掏腰包参与定向增发也是分析师看好普邦园林的重要原因之一。信息显示，在本次停牌前，普邦园林刚刚完成一轮增发，公司成功以13.01元股的价格向7名投资者发行8473万股股票募集资金净额10.6亿元。其中，大股东涂善忠参与认购10%，锁定期3年。

　　安信证券表示，董事长参与定增认购彰显其长期信心。考虑到公司在未来一年将有为增发股东获取合理回报的“责任”，预计后续动力将增强。东北证券也认为，定增的完成，大幅增强了公司的资金实力，对公司未来项目快速落地和业绩释放起到了积极作用。

　　安信证券称，目前我国园林行业尚处于高度分散状态，上市园林公司凭借资金和品牌优势通过扩张快速提高市场占有率将是未来几年园林行业的重要趋势。普邦园林具有较好业务基础，未来通过并购将进一步增强产业链优势，建议投资者积极关注。