投资要点:

　　维持增持。公司2016H1营收5.73亿元(+28.34%),净利0.62亿元(+49%),超出此前预期,1-9月业绩增速预计+35%~+65%,上调预测公司2016/17年EPS为0.56/0.75元(原0.51/0.63元),考虑公司园林设计施工养护一体化稳步推进、PPP模式后续有望加速推广、激励落地动力充足,维持目标价30.42元,2016年约54.3倍PE,维持增持。

　　期间费用向好,经营净现金流正向反转。1)毛利率23.99%(-2.80pct),主要系工程建设业务占比较大所致;2)净利率10.73%(+1.48pct),主要系公司财务费用降低与获高新技术企业认定享受税率优惠共同作用;2)经营净现金流51.36万元(+100.57%),主要系加大收款力度所致;3)期间费用率11.20%(-2.91pct),主要因公司资金状况好转及税率下降幅度高于工资总额涨幅;4)应收账款4.94亿元(+3.99%),占总资产比重25.73%,主要系收入增加所致。

　　业绩高增超预期,主业推进/PPP突破/激励落地前景光明。1)园林业务稳步推进,设计施工养护一体化+资本运作积极(设立环保产业基金,规模7亿)+生态业务技术补强(在立体绿化载体、盐碱地绿化排盐等领域拥有多项专利);2)PPP模式加速推进,已与新民、遵义政府达成约100亿元战略合作,涉及基建/环保,后续有望加速推广;3)限制性股权授予完成,9.44元/股向管理层级核心员工授予800万股(占比3.33%),分三批解锁(50/30/20),核心团队利益充分绑定,锐意发展动力足。