催化剂：

　　1）特色小镇博览会：4月13日北京将召开“2017中国特色小镇博览会”，有望加速特色小镇建设的资金链、产业链以及创业平台等资源端的有效整合；

　　2）中报业绩超预期：基于饱满的在手PPP订单以及加速落地的趋势，园林企业中报业绩将会充分体现，有望超市场预期；

　　3）十九大召开：全年经济下行压力仍较大，下半年十九大召开有望再提及并强化PPP、特色小镇以及生态环保等主题；

　　4）“水十条”中央储备库项目扩容：随着2017年环保部财政预算中水专项资金的披露，“水十条”2017年中央储备项目将披露，有望扩容；

　　5）海绵城市加速推进：海绵城市建设获两会政府报告强调，各地项目推进有望提速；

　　6）PPP条例及资产证券化相关规章落地：PPP条例已经列入《国务院2017年立法工作计划》，年内包括PPP条例以及关于PPP资产证券化相关规章细则有望落地。

　　1.3  选股逻辑：以成长性、EPS和PE、现金流、负债率为锚

　　基于前文所述，我们看好基于特色小镇、生态环保及海绵城市等新逻辑打开园林行业成长边界的前景，并将其作为选股逻辑的重要指标之一。结合当下的市场风格来看，业绩爆发性越高、估值越低、现金流越好的企业更容易被市场认可。同时，负债率和应收账款占比也是影响公司投资价值的重要因素，过高的资产负债率会消耗掉大量公司的利润、压缩公司再融资空间，占比过高的应收账款则可能转化为坏账损失而降低公司利润、减少股东回报。所以我们的选股逻辑包括成长性、EPS增速和PE、现金流、资产负债率及应收账款占比这四个指标。

　　1）成长性指标。我们认为，介入特色小镇、生态环保、海绵城市等领域越多的企业，业务边界更宽、成长性越高。

　　2）EPS增速和PE指标。EPS增速越高、估值越低的标的越容易被市场认可、机会越大。一般而言订单收入比越高，业绩越有保障，根据我们的统计，目前订单收入比从高到低为东方园林、云投生态、铁汉生态、美尚生态、棕榈股份、美晨科技、蒙草生态、文科园林。2017年我们预测的EPS增速从高到底依次为棕榈股份、云投生态、美尚生态、铁汉生态、蒙草生态、东方园林、文科园林、美晨科技。2017年我们预测的PE从低到高依次为东方园林、美晨科技、铁汉生态、蒙草生态、文科园林、美尚生态、棕榈股份、云投生态。

　　3）现金流指标。一般而言，现金流越好表明公司自我造血能力更强、发展可持续性更好，我们采用收现比来衡量企业的现金流状况，收现比越高一般现金流越好。主要园林上市公司收现比从高到低到底依次为美晨科技、棕榈股份、铁汉生态、文科园林、东方园林、云投生态、蒙草生态、美尚生态。

　　4）负债率和应收账款占比指标。一般而言，过高的资产负债率不仅会消耗掉大量的公司利润、减少股东回报，而且还会加大公司整体财务风险、压缩公司未来再融资空间。而应收账款占比过高则部分应收账款可能会变为坏账损失，降低公司的利润、减少股东回报。我们通过梳理计算，资产负债率从低到高依次为文科园林、美尚生态、，美晨科技、铁汉生态、蒙草生态、东方园林、棕榈股份、云投生态。应收账款占比从低到高依次为云投生态、美晨科技、棕榈股份、东方园林、铁汉生态、文科园林、蒙草生态、美尚生态。

　　综上所述，我们认为业务布局与特色小镇及生态环保等增量领域关系最紧密的标的最有机会，并综合权衡EPS增速和估值、现金流、负债率等指标，重点推荐园林“八大金刚”组合：铁汉生态（首推）、棕榈股份、东方园林、美晨科技、文科园林、云投生态、美尚生态、蒙草生态。

　　雄安新区建设高标准生态环境要求，区域内相关园林公司将最受益。

　　1）铁汉生态，2016年初完成收购星河园林进而布局北方市场，收购广州环发之后技术成熟、水生态修复经验丰富；

　　2）棕榈股份，2015年5月与保定市政府签署20亿元合作协议，公司作为《白洋淀生态林建设及淀区绿化规划》及城市景观生态系统规划建设顾问，合作空间巨大。

　　3）东方园林，位于北京的生态园林龙头，通过外延并购申能固废、中山环保、上海立源等公司后生态环保技术储备充足，环保业务订单占比提升至80%。

　　4）其他：乾景园林（北京本土园林公司）。