响应民生诉求与提升城市价值驱动地方政府园林生态投资快速增长，行业空间广阔。随着城镇化进程不断推进、消费水平不断提升，全社会对生活居住环境要求不断提高。地方政府积极响应这一民生诉求，同时为促进城镇价值(包括土地价值)提升，对城市绿化生态投资力度不断加大。2006-2016年园林行业市场规模从720亿元增长至3500亿元，规模扩充近五倍，CAGR达19.2%。随着“美丽中国”与“国家园林生态城市”等政策提出，以及PPP模式推进了社会资本对园林项目投入，我们预计到2020年园林行业市场规模可达5000亿元，广阔市场空间蕴含丰富行业投资机会。

　　项目需求巨大 落地率不断提升，园林生态行业充分受益。截至2017年6月末，全国入财政部PPP项目库项目累计投资额达16.3万亿元，已签约落地项目投资额3.3万亿元，落地率达34.2%且不断提升。2017 年上半年新入库项目投资额2.86 万亿，其中二季度单季入库项目投资额1.8万亿，环比一季度大幅增长近70%，显示 PPP 总需求仍在持续快速增加。入库项目数前三位是市政工程、交通运输、旅游，合计占入库项目总数的54.1%；落地项目数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占落地项目总数的64.3%，园林生态类PPP项目需求旺盛。

　　上市园林公司竞争力显着提升，享受行业景气，有望跨越成长。园林公司核心竞争力主要体现在：1、品牌实力，是跨区域接单与大订单承接能力重要体现；2、融资能力，直接决定了园林公司可承接业务体量及在手订单转化能力；3、PPP项目操作专业性，在目前PPP规范化要求日益提升之际，需要公司具有较强的PPP专业水平，以把控项目全生命周期风险；4、运营能力，PPP项目后期长达十年以上的运营阶段要求具备优秀的运营管理能力。上市园林公司品牌及融资实力大幅提升，并能依靠资本市场平台扩展配套运营能力，在享受行业高景气的同时，有望实现跨越成长。

　　龙头公司上半年订单大幅增长，业绩高增长趋势强劲。受益于PPP 模式带来行业集中度快速提升，2017年上半年，东方园林（002310）/铁汉生态（300197）/岭南园林（002717）新签PPP订单分别同比增长 88%/147%/497%，趋势强劲，全年有望翻倍增长。同时，PPP模式动态改善园林公司现金流明显，收现比逐年显着提升。中期业绩方面龙头公司也普遍大幅增长，如东方园林增长57%并预告1-9月份增长50%-80%，铁汉生态中期预增30%-60%，岭南园林中期快报业绩增长91%，蒙草生态（300355）预增210%-240%等，全年业绩高增长预期明确。

　　园林次新股数量众多，上市促能力全面提升，重点看好元成股份（603388）。园林次新股受益于上市平台优势，不仅品牌实力大幅提升，且凭借上市公司高信用资质，融资能力大幅提升，可承接较大PPP项目，而上市后更有资金实力扩展配套运营能力，有望实现加速增长。我们梳理了16年下半年以来已上市和近期将要上市园林次新股，发现园林公司上市后可承接项目能力大幅提升，订单普遍大幅增长。从市值与成长性角度考虑， 重点看好订单增长强劲、资产负债率低、未来两年业绩弹性大的元成股份。

　　（投资建议不代表中国风景园林网意见）