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分析师：装饰园林和专业工业工程将有大发展

[日期：2010-11-29] 来源：全景网作者：潘建平发表评论(0)打印

　　第八届新财富最佳分析师高峰论坛在深圳华侨城洲际大酒店举行，在论坛上，第八届新财富最佳分析师建筑和工程行业第一名潘建平进行了报告。

潘建平

第八届新财富最佳分析师建筑和工程行业第一名中信证券研究所潘建平

　　由于我们明年的投资策略报告还没有出来，但是我感觉这个行业2009年是最性感的行业，我估计大家会竖着耳朵听的。

　　我统计一下，今年我们推了7、8个翻倍的公司，明年会不会有？答案是肯定的，当然会有。

　　这个阶段大家去看一下，全世界有一半的建筑市场有一半在中国，当然很重要是由中国的体制决定的。中国是一个富国穷民的国家，国家的钱花在哪里？大家都看到了，中国是架桥、修路全世界最多的国家，所以我觉得这个市场足够大。而且从未来来看，不管是城市化还是工业化，我觉得这个增速还会很明显，就是建筑市场整个增速还是会维持很高的水平。大家可以看铁路的投资，整个驱动力来看，城市化、工业化对我们需求的驱动是很明显的。

　　我接下来可以分几个领域跟大家讲一讲，就是我们比较看好的，像装饰园林，卓越工业工程，还有机械和房地产建筑这几块，总共有三块，当然前两块是比较有机会的。

　　首先我讲一下装饰和园林，装饰我认为是未来替代房地产行业的，今年我们中期行业我也这么讲，现在装饰行业2万亿的整个市场容量，为什么说它代替房地产呢？中国土地市场前几年供应这么快，盖了这么多楼。大家都知道这个楼盖起来以后，拿这个酒店举例子，它是70亩，五到七年就要重新装修一遍。酒店的装修很贵，特别是高端酒店。所以盖好一栋房子，建设成本很低，但是五到七年装修一次，在它的生命周期70年里面，它就远远大于房地产创造的收入，所以装饰市场是一个想象力很大的市场。

　　其实大家有切身体会，这几年大家不管是休闲度假，还是吃饭应酬，场所的装修标准是越来越高，所以我觉得这个趋势是非常明显的。因为现在大的方向，我觉得装饰园林大的驱动因素就是消费升级。消费升级，什么消费升级？环境的消费升级。中国经济发展这么快，大家生活水平提高了，谈了那么多消费升级，大家唯一没有关注的是环境消费升级。大家对外部活动环境的消费升级，需要有好的城市环境，好的园林，好的居住小区，就是绿化越来越好的小区，不管是居家还是外面应酬，室内的环境消费的升级，这个都很明显的，这个我觉得是一个大的方向。它是一个环境消费的升级，所以我觉得这个驱动因素大家是可以看到的，而且是可以持续的，我觉得是一很明显的成长性行业。

　　大家可能觉得装饰就是土不吧叽的施工队装饰，其实不是这样的，这是一个创新的产品。可能出过国的人很多，你去注意好的装饰，你注意它的门牌，门牌都有好的设计师名字在里面。但是现在国内的装饰赚的还是工程施工收费，设计师收费还没有大规模提出来。像这些高端的酒店，很多还是老外设计的，但是慢慢的也转移到国内设计师设计了，有一些二、三线城市的香格里拉，都是国内设计师设计的。

　　所以这个产业是一个创新的产业。我跟很多装饰公司的董事长、高管交流，有很多高管、有很多老板出身都是油漆工，有很多是木工，我说你们一定要改变思维，你们是做一个文化产业，是做一个创意产业，以后收费就不一样了。这是很有意思的一个行业。

　　从行业结构来看，现在2万亿的行业容量，你去看龙头公司的收入，今年金螳螂7、80亿，占比很小，什么原因造成的？在他们的发展过程中，这些公司很多都是属于区域性的，很多是集中在细分市场，原来最多的是做工装市场，住宅地方就没有去做。那现在新上市的企业，它带来的是品牌跨区域的全国的延伸，品牌影响力一下打出来，原来金太郎就在江苏做，那未来不是这样，它一旦有钱了，品牌打出来。所以他们的集中度，可以通过上市以后的融资，有资金实力跨区域扩张，跨细分领域扩张，比如原来做工装的，去做精装修。然后通过收购兼并，这些上市公司肯定会去收购兼并的。所以我觉得他们的集中度很快可以提高，所以他们的成长性很好。

　　我们现在预测这几家上市公司的成长性，我觉得这几年，两到三年50%—100%的净利润是可以看到的。我一直跟大家说成长股的投资很重要的一个逻辑，你要去论证，用PEG去给它估值，它的增长到底会多快？如果它明年的增长还有100%的话，今年60倍，到明年年底的时候它还是60倍，那意味着什么？意味着它的股价是翻倍的。所以我觉得大家一定要有这种更长远的眼光，或者成长股投资的一个很重要的逻辑去看这些股票，大家都会有信心了。

　　至于上市公司，我想简单说一下。金螳螂现在已经在做精装修了，跟人大签了30亿的定单，这个大家可以看一下，这应该是标志性的事件。所以大家可以继续拿的，很多人老觉得涨那么多了，是不是估值高了，我觉得要关注它成长性的持续。

　　园林行业，刚才大的逻辑都讲了。但是我觉得它的成长性很好，但是也面临一个挑战，不管是东方园林做市政园林还是棕榈园林做地产园林，当然在未来一年宏观环境对他们有一点压力，它唯一的有风险、有挑战的地方，就是他们的货款回收，这个一两年以后是会有这个风险的，不管是地方债务风险，还是地产的调整，我觉得地产的现金流会影响园林的现金流。

　　第二个子行业是专业工业工程，专业工业工程有几个今年涨的还不错的，中材国际、三维工程，这个主要是受工业的投资驱动。工业投资领域很多了，我一直跟大家讲，大家一直去找新兴产业股票。新兴产业现在看不到业绩的，最先看到业绩的反而是为新兴产业提供生产性服务的公司，而且新兴产业未来肯定是投资过热的，只要政府鼓励的，肯定是过热的。大家去找，我一直按照这个思路去找，所以我们挑了这些股票，而且从这些股票来看，因为它是知识密集型的行业，比如中材国际，占全球30%的市场份额。我觉得现在中材国际，我跟很多人讲，是2006年的中集集团，它肯定也会到全球市场站了50%、60%的时候才会停下来，甚至70%、80%。所以这一类公司我觉得可以去找，这些公司一旦挑出来，它的想象力很大。中国人在做这块的能力是非常强的，因为国外劳动力成本实在太高了，我们能做EPC，国外做不了的，国外就是卖设备的，就是业主交钥匙，你业主给我一个单子，我能把从设备购置、制造、安装调试全部做下来。而且这一类公司还有一个特点，售后服务以后可以持续，每年一条线，比如中材国际做了水泥这条线，每年持续都会有收入。

　　最后一类公司就是基建和房地产建筑。从驱动力来看也没多大问题，中国中建、中国铁建，铁路建设这么大肯定是受益的。关键就是这类公司不可持续，为什么不可持续呢？跟前面几个公司比，机制上是比较落后的，都是国有企业，我们都知道中国铁建、中国中铁，修一条铁路毛利率绝对不止公报的那些，大量的利润被内耗了。还有中国铁建沙特的那个项目，亏40多个亿，有管理的问题，当然他们承担了很大的政治压力。铁道部的溢价能力太强了，这几家是铁道部养出来的。所以我总体感觉这类公司看起来增长还不错，但是大家没法给它高估值，它的利润是没有反映它的实际市场应该给它的利润。所以我觉得是一个管理和机制的问题。这点里面我觉得很难出现持续增长，而且它的体量确实太大了，它的增长没有问题，只有在什么时候它股价会有好的表现呢？在流动性很充裕，大股票都涨，我估计它的才会有机会。

　　总结一下，我们明年的工程建筑这一块，还是看好我刚才说的前面两类的公司，一个是装饰、园林，一个是专业工业工程。我觉得应该还会给大家比较好的回报的。

编辑：joe | 阅读：次

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