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东海证券：棕榈园林(002431)分析报告

[日期：2010-05-31] 来源：作者：发表评论(0)打印

　　企业概况：

　　公司主要业务涵盖了风景园林项目建设的全过程，包括景观规划设计与谘询、园林工程施工与养护、园林苗木生产与销售、园林技术与材料的研发等。业务领域涉及房地产景观、政府公共园林及高端休闲度假区园林等。具有原建设部颁发的城市园林绿化一级资质和住建部颁发的风景园林工程设计专项甲级资质的综合性园林企业。公司建成苗木基地4,337.85亩，分布在北京、上海、成都、长沙和广东省内的多个城市，共培育生产各种规格的苗木品种达1,000余种。

　　行业前景：

　　在中国经济发展转型过程中，对人与自然和谐相处的不断追求，成为行业持续发展不断增强的推动力，成长期的力量使得园林行业发展速度将远超过国民经济总体增长速度。

　　在持续快速发展的宏观环境下，房地产业的发展和城市化进程的不断推进、国家重点工程建设项目的陆续实施，风景园林旅游经济蓬勃兴起，都为园林行业发展提供了良好的发展空间。

　　核心竞争优势：

　　公司为综合性的大型园林企业，拥有从园林苗木生产、园林景观设计到园林工程施工的较为完整的产业链条，并在人才、技术、市场等方面获得丰厚的积淀。通过这一完整产业链，公司实施有效的上下游滚动发展战略，使得公司具备了稳定、灵活的发展优势：上游绿化苗木自产带来规模、质量、成本优势；设计、施工一体化带来“产业链核心区”的协同效应优势。

　　定价区间与申购建议：我们预测公司2010-2012年净利润分别为12,337.78万、16,113.26万和20,336.72万，其CARG为18.13％，摊薄后2010-2012年EPS分别为1.03、1.34和1.69。综合市场可比公司的整体市盈率水平，我们给与公司2010年EPS市盈率区间为30-35倍，对应的询价区间为30.9-36.05元之间。

　　公司主要风险：

　　１．房地产行业受宏观形势影响可能引起的经营风险

　　２．管理及专业技术人才不足的风险

　　３．不良天气状况及自然灾害的风险

编辑：songgaofeng | 阅读：次

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